Accounting und Unternehmensfinanzierung: Eine Analyse by Michael Schachtner

By Michael Schachtner

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Vgl. Perridon/Steiner (2007), S. 480. 176 Baskin/Miranti (1997), S. 16, Hermanns (2006), S. 78-81. 177 Vgl. Matos (2001), S. 40. 178 Sharpe (1964), Lintner (1965), Mossin (1966). 179 Black/Scholes (1973), Merton (1973). 180 Vgl. Wohlschiess (1997), S. 282. 181 Vgl. Wohlschiess (1997), S. 282. 182 Vgl. Boemle/Stolz (2002), S. 81; Drobetz/Pensa/Wöhle (2006), S. 254. 183 Ein Anreiz für die Verwendung von Fremdkapital als Finanzierungsinstrument ist der Effekt des Tax Shield. Allerdings relativiert sich dieser Effekt in Steuersystemen, die eine Begrenzung der Abzugsfähigkeit von Fremdkapitalzinsen vorsehen.

133 Unternehmen wählen demnach Finanzierungsinstrumente, die möglichst gering informationssensitiv sind. Nach der Pecking-Order Theorie reflektiert der Verschuldungsgrad das Bedürfnis nach Aussenfinanzierung. Es ergibt sich die in Abbildung 2-6 dargestellte Rangordnung („Hackordnung“). B. 134 In der Praxis bedeutet dies, dass Investitionen zunächst aus dem laufenden operativen Cash-flow (Innenfinanzierung) finanziert werden. Ist dies nicht ausreichend, wird in die Aussenfinanzierung übergegangen.

Vgl. Perridon/Steiner (2007), S. 480. 176 Baskin/Miranti (1997), S. 16, Hermanns (2006), S. 78-81. 177 Vgl. Matos (2001), S. 40. 178 Sharpe (1964), Lintner (1965), Mossin (1966). 179 Black/Scholes (1973), Merton (1973). 180 Vgl. Wohlschiess (1997), S. 282. 181 Vgl. Wohlschiess (1997), S. 282. 182 Vgl. Boemle/Stolz (2002), S. 81; Drobetz/Pensa/Wöhle (2006), S. 254. 183 Ein Anreiz für die Verwendung von Fremdkapital als Finanzierungsinstrument ist der Effekt des Tax Shield. Allerdings relativiert sich dieser Effekt in Steuersystemen, die eine Begrenzung der Abzugsfähigkeit von Fremdkapitalzinsen vorsehen.

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